随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tà耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗i)度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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