周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF一里地等于多少米，一里地等于多少米千米等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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