随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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