原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又(yòu)一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（0008华大基因是国企吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>华大基因是国企吗58.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数增(zēng)长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企(qǐ)的(de)抗压能力足(zú)够(gòu)强大(dà)，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的(de)白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业(yè)的(de)一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的(de)表现之一(yī)是优势品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头(tóu)部名(míng)酒企(qǐ)业基本保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突(tū)破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利(lì)润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持(chí)了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景(jǐng)的多元(yuán)化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端(duān)驱(qū)动增长的发展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的(de)涨幅增(zēng)长。头部(bù)品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为持续保持(chí)结构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势(shì)，进一步(bù)挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年(nián)一季(jì)度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示(shì)是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其业务体量和(hé)利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子(zi)在年(nián)报中归咎(jiù)于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利(lì)率低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过(guò)年报，白(bái)酒的高(gāo)库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整个(gè)市场除了(le)茅台(tái)供不(bù)应求以(yǐ)外(wài)，其他产品(pǐn)都存在(zài)价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关(guān)系互(hù)动平台回答(dá)投资者关于(yú)库存的问题时(shí)就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线(xiàn)下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动(dòng)销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十(shí)年(nián)来白酒产量在不断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能过(guò)剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消费场景大(dà)规模恢(huī)复的前(qián)提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消(xiāo)化(huà)得(dé)快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁就(jiù)能(néng)在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 华大基因是国企吗