调油(yóu)逻辑(jí)提振(zhèn)成本价(jià)格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今(jīn)年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不(bù)一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于(yú)两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差(chà)下跌。”一德(dé)期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美(m表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ěi)的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特(tè)别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近(jìn)期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在(zài)4月份去(qù)库速(sù)率(lǜ)减缓，使得市场对于美(měi)国调(diào)油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏(xià)油对于(yú)辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这一现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端(duān)的调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市(shì)场对于美国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于(yú)今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该不(bù)及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对(duì)于(yú)调油行情(qíng)有所准备，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋(suí)斐看来(lái)，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套(tào)利(lì)利润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的(de)芳烃出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，表示第一的词语四字，古代表示第一的词语贸(mào)易商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大(dà)概率仍(réng)将发生，但(dàn)是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来(lái)需(xū)求的(de)不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的(de)影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下(xià)，成品油(yóu)消费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 表示第一的词语四字，古代表示第一的词语