“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的(de)低基(jī)数，4月的出口增(zēng)速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(měi)欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全(quán)年的出(chū)口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的(de)数据再次验证，当前(qián)观察的中国的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中国出(chū)口增速的重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据与实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国(guó)出(chū)口基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大背离。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传(chuán)统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持(chí)续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额维(wéi)持(chí)强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如(rú)何(hé)去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国(guó)家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩(hán)减(jiǎn)少的进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增速(sù)可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时(shí)间(jiān)段(duàn)中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲(bēi)观情(qíng)景作为参考。我们对(duì)于2023年的(de)基准假设(shè)为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面(miàn)：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中(zhōng)国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无(wú)论(lùn)是绝(jué)对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速(sù)会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进口数(shù)据的测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在(zài)较大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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