近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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