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印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处(ch印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ù)于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行(x印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有íng)业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议(yì)关注机(jī)械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年(nián)高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。