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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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