自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差(c大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思hà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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