作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心独肖有哪几个观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。独肖有哪几个

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带(dài)动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去(qù)年(nián)底以来的强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(ji独肖有哪几个àng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环(huán)比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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