财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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