A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)1dm等于多少cm 1dm等于多少m上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业1dm等于多少cm 1dm等于多少m内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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