大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(ji修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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