“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中国(guó)出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察(chá)中国(guó)出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越(yuè)南(nán)出(chū)口增速(sù)与中(zhōng)国出口基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋(qū)势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过(guò)对(duì)同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则(zé)相较(jiào)韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映海外(wài)车市(shì)较高景气度与产业链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可在一段(duàn)时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却(què)在稳(wěn)定(dìng)外贸上发(fā)挥(huī)了越来越(yuè)重要(yào)的(de)作用，那么(me)如何(hé)去评估(gū)这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要(yào)来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三(sān)种情(qíng)形下的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)并(bìng)不(bù)少，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次全球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考(kǎo)意(yì)义的三年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国(guó)出口增(zēng)速(sù)约-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国(guó)家（在(zài)我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数(shù)据(jù)方面，各国自(zì)中国进口的(de)数据和中(zhōng)国(guó)向(xiàng)各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在较(jiào)大的不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也(yě)可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足。

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