北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(h魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段òu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消(xi魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段āo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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