国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦(m幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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