在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在(z生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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