当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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