5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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