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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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