国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(y裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思à)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōn裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思g)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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