随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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