射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(ch七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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