菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及国内(nèi)油(yóu)价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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