周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改(gǎi)善三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思、高股息水平(píng)等特征三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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