北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(y卯怎么读，卯足劲是什么意思解释án)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际卯怎么读，卯足劲是什么意思解释利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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