昨夜今晨，全(quán)球(qiú)投资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东(dōng)大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的(de)宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘(pái)徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第八哥鸟寿命是多少年一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造(zào)成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉八哥鸟寿命是多少年害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都(dōu)会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气(qì)造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月(yuè)公司都经历(lì)了(le)很多的波动(dòng)，这可能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于另外(wài)一个地方，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常不(bù)一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子(zi)那么多卖不(bù)出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自(zì)己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济(jì)健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司的(de)成(chéng)功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策(cè)。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔(ěr)可(kě)能不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有能力的(de)人(rén)。如果他(tā)们(men)不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他(tā)就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有(yǒu)其他(tā)地八哥鸟寿命是多少年(dì)方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石(shí)油的(de)管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其(qí)是在这种货币是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币太(tài)多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测(cè)会有什么结(jié)果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的(de)货币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国(guó)不(bù)应(yīng)该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家(jiā)研究启动第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适(shì)时启(qǐ)动年内第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报(bào)记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低(dī)的猪价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对(duì)优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业(yè)分割入(rù)库(kù)意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期(qī)货(huò)农产(chǎn)品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需求淡(dàn)季(jì)，同(tóng)时五一节前(qián)各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报(bào)显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护(hù)，有助于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从收(shōu)储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不会带来(lái)实(shí)质(zhì)性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺(quē)乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪价(jià)或延续(xù)低(dī)位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农(nóng)业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统计(jì)数据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回(huí)调走势(shì)，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随(suí)着猪价再(zài)次(cì)阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透支(zhī)将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二(èr)季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失(shī)以及(jí)猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上(shàng)修(xiū)复的空间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料(liào)养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移带来(lái)的系统性(xìng)风险。

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