昨夜今晨(chén)，全(quán)球投(tóu)资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔(ěr)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的(de)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn)，人(ré晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军n)工智能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者(zhě)们热切盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力(lì)支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该做(zuò)的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国(guó)大量(liàng)开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这(zhè)几个(gè)月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动(dòng)来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存货(huò)过(guò)多的情(qíng)况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已经非常(cháng)不一样了(le)，而我们很多(duō)的(de)经(jīng)理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸(xī)引力。自今(jīn)年年(nián)初(chū)以来，该公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美(měi)元(yuán)，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美(měi)联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因(yīn)为其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人(rén)，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联(lián)储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油(yóu)储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)西方石(shí)油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确(què)定是否会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化(huà)，中(zhōng)国(guó)巴西沙(shā)特等都在与美(měi)元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时(shí)会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日(rì)本实(shí)施(shī)的经济(jì)政策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特(tè)说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据(jù)梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一(yī)假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌(diē)二级(jí)预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案(àn)》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同(tóng)有关(guān)部门研(yán)究适时启(qǐ)动年(nián)内第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生猪期(qī)货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接(jiē)受期(qī)货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场(chǎng)心态(tài)开(kāi)始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国(guó)内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国(guó)期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对行业的(de)发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘若收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因素(sù)共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求(qiú)缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度(dù)生(shēng)猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下(xià)降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连(lián)续(xù)5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶(jiē)段性走(zǒu)低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利多(duō)影响晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之(zhī)中，二(èr)育(yù)增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季(jì)度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过(guò)度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现货价(jià)格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目(mù)前(qián)整体估(gū)值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性风险。

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