近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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