当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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