如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰"连创33年高位！除了股神(shén)青(qīng)睐 日(rì)股爆(bào)发(fā)背后还有哪些“秘诀(jué)”？">

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(du闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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