如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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