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　　在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么经济(jì)是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为F往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么OMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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