国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算p>

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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