尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(h山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022òu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jī山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ng)密(mì)等(děng)。

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