近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(比较长的古诗词，比较长的古诗10句qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn比较长的古诗词，比较长的古诗10句)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主比较长的古诗词，比较长的古诗10句导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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