4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花(huā)价差不断收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结(jié)束(shù)了(le)内(nèi)外(wài)棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需(xū)求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉(mián)花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单排(pái)单(dān)时间(jiān)达(dá)到(dào)近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为(wèi)主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字)播(bō)开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业(yè)人士对新年度供应收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播(bō)种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压(yā)力。但中(zhōng)长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀问(wèn)题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是(shì)大概率事件，今年已有许多轧(yà)花(huā)厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在(zài)今年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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