尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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