财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎ破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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