尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这(2l是多少毫升 2l是多少升zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(2l是多少毫升 2l是多少升lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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