国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(q吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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