如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题gn="center">

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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