如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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