近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(né买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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