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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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