金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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