5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市边际贡献的计算公式是什么呀场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份边际贡献的计算公式是什么呀额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经边际贡献的计算公式是什么呀(jīng)济(jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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