当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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