4月美国就业(yè)报告大超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与(yǔ)此(cǐ)前(qián)超预期的(de)ADP一致，显示(shì)4月美(měi)国就业市场仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为(wèi)29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节(jié)因子要高于(yú)以往年(nián)份，或导致(zhì)非(fēi)农就业数据偏高，未来持续(xù)性存在较大(dà)不确定(dìng)。非农发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期(qī)美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就(jiù)业报(bào)告大超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼，但或(hu下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ò)与(yǔ)季节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博(bó)一致预期的+18.5万人(rén)；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时(shí)工(gōng)资环比增(zēng)速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致预(yù)期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期(qī)（图1）。非农就(jiù)业数(shù)据与此前超预期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是(shì)需要指(zhǐ)出的是，2月和(hé)3月新增(zēng)非农就业合(hé)计(jì)下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增(zēng)非农就业虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农(nóng)就业；而4月季节(jié)因子要(yào)高于以往年份（图2），或导(dǎo)致(zhì)非(fēi)农就业数据偏(piān)高，未来持续性存在较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发布后，截至北(běi)京(jīng)时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和(hé)10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其(qí)中商(shāng)品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就(jiù)业3.3万人，占4月新增就(jiù)业(yè)的13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业(yè)、建筑业等新增就业均边际(jì)回(huí)升。商品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业就(jiù)业边际改善，或反映制造业边际好转。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商(shāng)品通胀环比也(yě)边际回升。4月服务业(yè)相关行业新增(zēng)就业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上升至22万，但(dàn)内(nèi)部(bù)出(chū)现分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务(wù)新增就(jiù)业分别(bié下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较多的(de)休闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月(yuè)回(huí)落0.9万(wàn)人(rén)（图(tú)表(biǎo)4）。其(qí)他(tā)需求指(zhǐ)标(biāo)指示，服(fú)务业需求(qiú)可能仍在走弱。例(lì)如3月(yuè)美国(guó)休(xiū)闲餐(cān)饮、医疗(liáo)保(bǎo)健与零(líng)售业的总空缺约384万人(rén)，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至(zhì)21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创新低(dī)以及小时(shí)工资(zī)增速(sù)回升(shēng)，显示劳工市(shì)场韧性(xìng)较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲(chōng)击，4月失业率仍(réng)然下降0.1个(gè)百(bǎi)分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反(fǎn)映就业市场韧性较(jiào)强，短期仍有望(wàng)保持(chí)稳(wěn)健。1季度小时工资增速低于其(qí)他工资指标，4月小时工(gōng)资增速(sù)回升(shēng)后，与其他工资指(zhǐ)标的差距收窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平（3％左右），这可(kě)能加大美(měi)联(lián)储的紧缩压力。3月岗位(wèi)空缺数据显(xiǎn)示，美国就业市(shì)场劳动力供(gōng)应紧张局势整(zhěng)体仍(réng)在小幅缓解(jiě)。最(zuì)能反映就业市场紧张程度(dù)之(zhī)一的职位(wèi)空(kōng)缺与待(dài)业人数之比连(lián)续三月下降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的(de)水平(píng)（图表7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空缺和求职人之比的(de)回落速度(dù)接(jiē)近1973年的高通胀(zhàng)时期，预计2023年(nián)4季度，美国就(jiù)业市场才能更接(jiē)近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农(nóng)就业(yè)数据将进一步削(xuē)弱联(lián)储的降息意愿，但(dàn)实际经济动能或弱于非农就业数据所指示的水平(píng)，后续需要(yào)关注季(jì)节因子扰(rǎo)动(dòng)下降后就业数据的走势。非农就业超(chāo)预期叠加工资增速回(huí)升(shēng)，预计联储将(jiāng)维持相对市场(chǎng)更加鹰派的(de)立场。若就业数据出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化，联储(chǔ)转向的可能性(xìng)将加(jiā)大(dà)。5月以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行被接管(guǎn)、西太平洋合众银行(xíng)等区域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)发酵（参(cān)见(jiàn)《美国第14大银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债(zhài)务上限(xiàn)提(tí)前触发会有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高(gāo)利率叠(dié)加(jiā)不断发酵的银行危(wēi)机(jī)以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上限风(fēng)波(bō)，金融市场动荡可能性加(jiā)大，不排除(chú)金融(róng)风险以及实体经济的脆弱性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再(zài)现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增(zēng)加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日(rì)发布的(de)《非农强于预期(qī)，但或许和季(jì)节(jié)性(xìng)有关》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖